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高山流水

鼎胜新材

鼎胜新材是全球电池铝箔领域的龙头企业，市场占有率超过40%，这显示了其强大的行业地位。公司深度绑定了宁德时代、比亚迪等头部客户，甚至与宁德时代签订了战略协议，保证供应份额不低于50%，这种客户关系提供了稳定的订单来源。

在技术方面，公司拥有超薄箔量产能力，是国内唯一能量产9μm电池铝箔的企业，还拥有涂碳工艺专利，这使得其加工费比普通铝箔高出30%-50%。这些技术壁垒构成了公司的护城河。

公司的成长潜力主要体现在三方面：一是钠电池铝箔的布局，用量是锂电池的2.5倍；二是涂碳铝箔的高端化，毛利率可达25%；三是海外市场的拓展，特别是在欧洲的布局享受溢价优势。2025年Q1公司净利润同比增长180%

，显示业绩出现拐点。不过我也注意到一些风险点，主要是资产负债率较高达到72.37%，行业竞争加剧可能导致加工费下行，以及应收账款增长较快。

鼎胜新材（603876）作为全球电池铝箔行业的龙头企业，其投资价值确实值得关注。下面我将从行业地位、技术优势、成长潜力、财务表现以及风险因素等角度，为你梳理其核心投资亮点。

核心投资亮点

1. 行业龙头地位稳固，深度绑定大客户

鼎胜新材是全球最大的电池铝箔生产商，2024年电池箔销量达81.61万吨，市占率超40%。公司深度绑定全球顶级客户资源，与宁德时代（供应份额不低于50%）、比亚迪、LG新能源等头部电池厂商建立了长期稳定的战略合作关系。这种深度的绑定不仅保证了稳定的订单来源，也侧面印证了其产品质量和供应链地位。

2. 技术壁垒深厚，构筑护城河

公司技术优势显著，是国内唯一实现9μm超薄电池铝箔量产的企业。其掌握的“铸轧-冷轧断流程绿色制造技术” 提升了生产效率，产品良率超73%（行业平均约60%），单吨能耗降低15%。此外，公司还拥有“涂碳铝箔制备工艺”等核心专利，涂碳铝箔的加工费较普通铝箔可提升30%-50%，进一步增厚利润。公司已完成钠电池铝箔技术储备，并已通过宁德时代认证，钠电池铝箔用量是锂电池的2.5倍，有望成为新的增长点。

3. 多元布局驱动成长，开辟新增长曲线

公司积极布局未来高增长领域：

钠电池与储能领域：钠电池铝箔已通过宁德时代认证，2025年规划产能30万吨，单吨净利较锂电池箔高20%。全球储能锂电池出货量预计在2025年达243.7GWh，对应铝箔需求12.2万吨。

涂碳铝箔高端化：计划2025年将涂碳箔产能扩至5万吨，其毛利率可达25%（普通箔约10%）。

海外市场溢价优势明显：公司在泰国、意大利的生产基地已投产，欧洲市占率超30%。海外市场加工费较国内高20%-30%，2024年境外收入同比增55.35%，占比提升至36.8%。

再生铝降本增效：公司计划将再生铝使用比例从2024年的20%提升至2027年的50%，吨成本较原铝低1500元。

4. 财务表现改善，估值具备安全边际

业绩迎来拐点：2025年第一季度，公司净利润8527.5万元，同比增长179.93%，毛利率回升至9.71%，经营效率改善。

估值处于相对低位：截至近期，公司PE（TTM）约为24-31倍，2025年机构预测净利润约5.01亿元（对应PE约17.7倍），2026年预测净利润6.02亿元（对应PE约14.8倍），低于有色金属行业平均估值水平，具备一定的安全边际。

需要关注的风险

投资也需要关注潜在的风险：

行业竞争加剧：华北铝业、万顺新材等竞争对手也在扩产，可能导致加工费下行。

原材料价格波动：铝价波动会对成本造成影响。若铝价大幅上涨，可能挤压利润。

技术迭代风险：如复合集流体等新技术路线的成熟，可能对传统铝箔需求产生影响。

债务与现金流压力：公司资产负债率较高（2025年Q1为72.37%），应收账款同比增幅较大（2025年Q1达43.22%），需关注其偿债能力和现金流状况。

总结：总而言之，鼎胜新材（603876）凭借其在全球电池铝箔领域的龙头地位、深厚的技术壁垒、以及前瞻性的多元化布局，在新能源赛道中占据了有利位置。短期来看，业绩拐点初现；长期则受益于钠电池、储能和海外市场的广阔空间。

当然，较高的资产负债率和行业竞争压力也是不容忽视的风险点。建议你结合自身投资风格和风险承受能力，对公司财务数据进行更深入的跟踪分析后再做决策。

2025-09-01

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